栏目：专业的网络股票配资平台 作者：股票怎么玩 更新：2026-07-11 阅读：38
<股票怎么玩>注册制没做空机制，普通散户炒股风险更大了
在《新周期投资策略》中没有做空机制注册制，分析了全面实行股票发行注册制对股市的影响，这也会影响我们作为一个普通投资者在市场上的投资行为。我想先说明我的观点：对于绝大部分普通投资者而言，注册制全面实行以后，炒股的风险不是减少了，而是大大增加了。所以，我们需要认认真真地去思考。
全面注册制这样一个重大改革对我们到底意味着什么？这项改革确实非常重要，是中国资本市场、中国股票市场发行制度的一个重大改革。这意味着金融支持实体经济，推动中国经济升级转型，也意味着资本市场本身的阳光化、规范化、法治化、国际化，意义非常重大。
但对于具体的投资者，它的影响不能一概论之。对不同的投资机构，如投资银行、公募基金，它的影响是不一样的。即便同样是投行，它对大投行和小投行的影响也不一样。对定价能力强和定价能力弱的机构，对不同的行业，它的影响都不一样。
对当前资本市场而言，在全面注册制下，不同板块的定位愈加明晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业，多层次资本市场体系进一步夯实。这不仅意味着监审分离、交易制度的改善，也包含着做空机制的引进等。全面注册制改革将在推进市场制度统一的同时，有效推动多层次资本市场体系发展，转板机制将更加通畅，推进形成契合实体经济不同发展阶段、层层递进的多层次资本市场新生态。全面注册制的实施，意味着资本市场从供销社模式向超市模式转变。对于企业而言，也一定要看到其中蕴藏的重大机遇。
从一个普通投资者的角度看没有做空机制注册制，这意味着投资的难度增加了。全面注册制是个好的政策，怎么还会让投资难度大大增加呢？有以下几个方面的原因。
产业层面的变化
我们必须注意到，这轮注册制改革的一个重要产业和经济背景是产能过剩。不是产能过剩导致了注册制，是注册制的全面实施正好发生在中国经济升级转型、产能过剩这个过程当中。好多人说，产能过剩是很久以前大家就在谈论的一个话题。要知道中国的人口现在已经出现负增长，人口老龄化、少子化是很难逆转的趋势，这个趋势反过来就证明，我们强大的、庞大的制造能力导致出现产能过剩是确定的。
有人问，我们不是有所谓的全球市场吗？大家也知道，在逆全球化背景之下，我们过去看到的“中国生产、欧美消费”格局正在向“欧美通胀、中国过剩”转变。逆全球化和供应链的碎片化，使供应链割裂，世界经济格局重新构建，这也是不可逆转的趋势。过去注册制没做空机制，普通散户炒股风险更大了，中国的生产、供应链是全球化得以维系的重要基础，中国的生产也是帮助欧美压低通胀的非常重要的因素。现在这种情况正在发生变化，因为对方宁可从其他国家，哪怕从产业链没有中国完整、成本没有中国低的地方采购，宁可买贵一点，也不想从中国买。这种情况是慢慢发生的，也不会在一两年内结束。
如果我们以10年为期去看，其实我们已经处在这个进程当中了，又加上我们已经出现了人口负增长，需求下滑就是一个确定性事件。需求下滑对应的是产能过剩注册制没做空机制，普通散户炒股风险更大了，因此，我们面临的局面和世界面临的局面是正好相反的。
我们面临的是一个严重的通货紧缩趋势，这个时候，如果没有特别重大的驱动力扭转这个趋势，中国经济也好，中国市场也好，面临的压力都是非常大的。再加上疫情三年没有做空机制注册制，恢复还需要时间，企业的经营行为、投资行为，人们的消费行为、投资行为，都会发生变化。所以，产业层面的变化、产能过剩，微观上的内卷，很多企业和个人的躺平，一定会折射到二级市场的估值和运行上面。
市场供给增加
A股市场新的定价逻辑周期可能刚刚开始，所以我们看到的是低增速、过剩、流动性进出未平衡，而全面注册制就是在这样一个背景之下出台的。同时，全面注册制的一个很重要的连锁效应是上市公司的大量增加。
好多人说：“没事注册制没做空机制，普通散户炒股风险更大了，我们会注意节奏，不会出现这样的情况。”从下图以看到，我国的上市公司从4000多家扩充到5000多家，只花了两年多时间。可以这样说，尽管我们在推动退市的常态化，也有很多上市公司一上市就破发，但全面实施注册制以后，股票供应的增加也是个大趋势。可以设想，公司退市的速度一定远远不如IPO（首次公开募股）的速度。也就是说，在产业层面，我们面临着产能过剩；在股票供应层面，未来我们将面临股票供给过剩。尽管我相信交易所、监管部门会注意发行节奏，但是恐怕很难在短期内达到大家预期的理想状态——进出平衡。
1975-2021年中美两国的上市公司数量
